第五章 固定资产投资管理
复 习 思 考 题
1、在固定资产投资决策中，为何把现金流量分析摆在比利润分析更重要的位置？
2、固定资产投资的基本程序有哪些？
3、什么是平均投资报酬率？平均投资报酬率法有何优点和不足？
4、什么叫投资回收期？投资回收期法有何优点和不足？
5、试比较说明净现值法和内含报酬率法在投资决策评价上的差异。
6、试比较净现值法和现值指数法的的特点及适用范围。
7、什么叫内含报酬率？如何确定投资方案的内含报酬率？
练 习 题
一、判断题
1、机会成本是企业投资时发生的成本和费用。
2、净现值作为评价投资项目的指标，其大于零时，投资项目的报酬率大于预定的贴现率。
3、整个投资有效年限内利润总计与现金净流量总计是相等的，所以，现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标。
4、净现值以绝对数表示，不便于在不同投资规模的方案之间进行对比。
5、现值指数大于1，表明该项目具有正的净现值，对企业有利。
6、投资决策中使用的现金流量，实际上就是指各种货币资金。
7、在评价两个相互排斥的投资方案时，应该着重比较其各自的内含报酬率。
8、进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较大，那么该方案内含报酬率也相应较高。
9、现值指数法是相对数指标，反映投资的效益，但不适用于独立投资机会获利能力的比较。
10、在投资分析中人们对于盈亏状况和现金流动状况，首先要关注盈亏状况，然后进一步分析现金流动状况，因此，盈亏状况比现金流动状况更重要。
11、投资回收期指标虽然没有考虑资金的时间价值，但考虑了回收期满后的现金流量状况。（ ）
12、风险调整贴现率法的缺点是夸大了远期风险，这与投资项目前几年的现金流量难以预料，越往后反而更有把握的事实不符。
13、现值指数大于1，说明投资方案的报酬率高于资金成本率。
14、某个方案的内含报酬率大于资金成本率，则其净现值必然大于零。
二、单项选择题
1、经营现金流入的估算应该等于（ ）
A本期现销收入 B本期销售收入总额
C当期现收入与回收以前期应收账款的合计数 D本期赊销额
2、在长期投资决策中，一般属于经营期现金流出项目的是（ ）
A固定资产投资 B开办费投资 C经营成本 D无形资产投资
3、某投资方案的年营业收入为100000元，年总成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（ ）元
A36800 B26800 C16800 D43200
4、现值指数小于1时意味着（ ）
A投资的报酬率大于预定的贴现率 B现金流入量的贴现值大于现金流出量的贴现值
C投资的报酬率等于预定的贴现率 D投资的报酬率小于预定的贴现率
5、下列关于净现值的表述中，不正确的是（ ）
A净现值是项目计算期内各年现金净流量现值的代数和
B净现值大于0，项目可行，净现值小于0，项目不可行
C净现值的计算可以考虑投资的风险性
D净现值反映投资的效率
6、投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是：
A、净现值法 B、现值指数法
C、内含报酬率法 D、平均报酬率法
7、对投资项目的内含报酬率的大小不产生影响的因素是：
A、投资项目的原始投资 B、投资项目的现金流量
C、投资项目的寿命期 D、投资项目设定的贴现率
8、企业投资10万元购入一台设备，预计使用年限为10年，无残值。设备投产后预计每年可获得净利1.5万元，则投资回收期为：
A、3年 B、5年 C、4年 D、6年
9、若净现值为负数，表明该投资项目：
A、为亏损项目，不可行
B、它的投资报酬率小于0，不可行
C、它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行
D、它的投资报酬率不一定小于0，因此也有可能是可行方案
10、如果其他因素不变，一旦贴现率提高，下列指标中其数值将会变小的是 ：
A、净现值 B、内含报酬率
C、平均报酬率 D、投资回收期
11、在进行继续使用旧设备还是购置新设备决策时，如果这两项设备未来使用年限不同，且只有现金流出，没有适当的现金流入，则应采用的决策分析方法是：
A、平均年成本法 B、内含报酬率法
C、总成本法 D、净现值法
12、运用肯定当量法进行投资风险分析时，先用一个系数来调整的项目是 ：
A、有风险的贴现率 B、无风险的贴现率
C、有风险的现金收支 D、无风险的现金收支
13、在进行投资项目风险分析时，风险调整贴现率易夸大远期现金流量风险，其原因是 ：
A、用以贴现的贴现率高于时间价值的贴现率
B、此方法调整了现金流量的分母
C、此方法过于强调现金流量的风险，把它放在首要位置
D、把时间价值与风险价值综合起来，并以此为贴现率进行贴现
14、某企业投资方案A的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30%，则该投资方案的年现金净流量为（ ）万元
A52 B62 C60 D48
15、当贴现率8%时，甲项目的净现值为400元，则该项目的内含报酬率将会（ ）
A低于8% B高于8% C等于8% D以上三种均有可能发生
三、多项选择题
1、下列项目中，属于营业期现金流入项目的有：
A、营业收入 B、回收固定资产残值
C、回收流动资金 D、经营成本的节约额
2、营业现金流量的正确计算公式有：
A、营业收入－付现营业成本－所得税 B、营业收入－营业成本
C、营业净利+折旧 D、营业收入+折旧
3、下列项目中，属于现金流入项目的有：
A、营业收入 B、建设投资
C、回收流动资金 D、经营成本的节约额
4、确定一个投资方案可行的必要条件是：
A、内含报酬率大于1 B、净现值大于零
C、现值指数大于1 D、回收期小于一年
E、内含报酬率不低于资金成本率
5、当一项长期投资方案的净现值大于0时，则可以说明：
A、该方案贴现后现金流入大于贴现后现金流出
B、该方案的内含报酬率大于预定的贴现率
C、该方案的现值指数一定大于1
D、该方案可以接受，应该投资
E、该方案应拒绝，不能投资
6、投资决策分析使用的贴现指标有：
A、净现值 B、回收期 C、平均报酬率
D、内含报酬率 E、现值指数
7、评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点是：
A、不能衡量企业的投资风险
B、没有考虑资金的时间价值
C、没有考虑回收期后的现金流量
D、不能衡量投资方案投资报酬率的高低
8、采用净现值法评价方案时，关键是选择贴现率，其贴现率可以是：
A、资金成本 B、企业要求的最低报酬率
C、内含报酬率 D、企业基准收益率
9、在计算项目净现值时，下列说法正确的是：
A、采用的贴现率越大净现值越大
B、贴现率大小与风险有关，风险越大，选择的贴现率越小
C、净现值是绝对值指标，越大越好
D、可以用行业平均收益率作为贴现率
8、下列表述正确的是：
A、风险调整贴现率法把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现
B、肯定当量法有夸大远期风险的特点
C、肯定当量法可以和净现值法结合使用，也可以和内含报酬率法结合使用
D、肯定当量法的主要困难是确定合理的约当系数
四、计算分析题
1、某公司拟购入一设备以扩充生产能力。现有A、B两个方案可供选择。A方案需投资10000元，使用寿命4年，采用直线法计提折旧，4年后设备无残值，4年中每年销售收入为5000元，每年的付现成本为2000元。B方案需投资12000元，采用直线法计提折旧，使用寿命为4年，4年后有残值收入为3000元，4年中每年收入为7000元，付现成本第一年为2500元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费200元，另需垫支营运资金1000元，假设所得税率为40%，资金成本率为10%。
要求：⑴计算两个方案的现金流量；⑵计算两个方案的净现值；⑶计算两个方案的现值指数；⑷计算两个方案的内含报酬率；⑸计算两个方案的投资回收期；⑹计算两个方案的平均报酬率；⑺试判断应选哪个方案？
2、某公司要进行一项投资，投资期为3年。每年年初投资200万，第四年初开始投产，投资时需要垫支50万营运资金，项目寿命期为5年，5年中会使企业每年增加销售收入360万，每年增加付现成本120万，假设该企业所得税率30%，资金成本率10%，固定资产残值忽略不计。
要求：计算该项目投资回收期、净现值及内含报酬率。
3、大华公司进行一项投资，正常投资期为3年，每年投资300万元，3年共需投资900万元，第4～13年每年现金净流量为350万元。如果把投资期缩短为两年，每年需投资500万元，2年共投资1000万元，竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变。资
本成本为20%，假设寿命终结时无残值，不用垫支营运资金。试分析判断应否缩短投资期。
4、某企业有一台旧设备，当时购价为60000元，现在出售可得收入15000元，预计尚可用5年，到期残值300元，每年的运行成本为1200元。现有一种性能更好的新设备，现在购价为75000元，每年运行成本只需500元，新设备可使用10年，到期残值有600元。试做出是否更新设备的决策。（该企业资金成本率为12%）
5、某厂生产急需要一台设备，如果购买，购价需要50000元，借款利率为10%可使用4年，预计4年末有残值5000元，每年需支付维修费3000元。借款在4 年中每年年末等额偿还本息。如果采用租赁方式，每年年初要支付租金15000元，维修费由出租方承担，假定所得税税率为40%，要求作出是购置还是租赁的决策。
6、某企业原有一条生产线上的机器设备于3年前购入，原价为100000元，估计可使用10年，期满无残值。现有一套自动控制设备，购入后可提高产品产量和质量，每年可增加收入15000元，节约成本8000元，但该套设备总投资需要180000元，估计使用10年，10年末有残值5000元。如果购入新设备，旧设备出售可得35000元。试作出是否购置新设备的决策。（该企业资金成本率为10%）
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