资本成本

筹资方式 追加的筹资额 50万元以及以下 资本成本 8％ 9％ 10％ 14％ 16％ 银行存款 50～100万元 100万元以上 90万元以及以下 普通股 90万元以上 要求：

（1）计算各筹资总额的分界点；

目标资本结构：银行存款为40%，普通股为60%。

在花费8%资本成本时,取得的银行存款筹资限额为500000元，其筹资分界点为：500000/40%=1250000

在花费9%资本成本时，取得的银行存款筹资限额为1000000元，其筹资分界点为1000000/40%=2500000

在花费16%资本成本时，取得的普通股筹资限额为900000元，其筹资分界点为

900000/60%=1500000

（2）计算各筹资总额范围内资本的边际成本。

筹资总额范围 125万元以内 资金种类 银行存款 资本结构 40% 资本成本 8% 加权平均资成本 3.2% 普通股 合计 60% 14% 8.4% 11.6% 125-150万元 银行存款 40 9 3.6 普通股 合计 150-250 银行存款 60 40 14 9 8.4 12 3.6 普通股 合计 250万元以上 银行存款 60 40 16 10 9.6 13.2 4 普通股 合计 60 16 9.6 13.6

2、计算M公司的综合资本成本。有关信息如下：

（1）公司当目前的资本结构为：

项目 银行长期借款 长期债券 普通股 保留盈余 合计 金额 150万元 650万元 400万元 300万元 1500万元 （2）公司银行借款利率当前是8％;

（3）公司债券面值为10元，票面利率为9％，期限为5年，分期付息，按市价为8元发行；

（4）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持7％，并保持25％的股利支付率;

（5）公司所得税税率为30％；

（6）公司普通股的β值为1.5;

（7）当前国债的收益率为5％，市场上普通股平均收益率为12％。

要求：

（1）计算银行借款的税后资本成本；

K=8%*（1-30%）=5.6%

（2）计算债券的税后成本；

K=Ib（1-T）/B(1-Fb) =10*9%（1-30%）/8=8.29%

（3）分别使用股利增长模型（评价法）和资本定价模型估计内部股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权成本。

K=D/P*(1-F)+G=6.36%/5.5+7%=8.16%

K=6.36%+1.5*(12%-6.36%)=14.82%

(8.16%+14.82%)/2=11.49%

（以上计算均不考虑货币时间价值，在计算单项资本成本时百分数保留2位小数）