一、 美国基本经济现状
分析美国的经济状况，本文主要从美国的国内生产总值、国内就业状况、通货膨胀状况等进行探讨。
1． 美国GDP增长率
由下图可以看出，常态下，美国GDP增长率在0%-5%之间波动，上世纪90年代是增长率较高，发生经济危机时降至负值，如2000年科技股泡沫破灭、2008年的金融风暴。
2014年Q1增长率为-2.1%，Q2为4%，波动较大，进入Q3、Q4，估计是会在1%-5%之间。
图1 美国1990-2014年Q2的GDP增长率
2． 美国通货膨胀水平
图2 美国2000-2014年6月的通胀年率
通胀率直接影响中央银行的政币政策。由上图可以看出美国经过金融风暴动荡后，其通胀水平趋于稳定。2014年5-7月的通胀率分别为2%、2.1%、2.1%，稳定在2%左右的理想状态。通胀水平在理想状态，显示美联储对当前货币政策满意，并且将会继续执行当前货币政策计划。
3． 美国就业状况
与通胀水平一样，就业状况也是中央银行调整货币政策与财政政策的主要决策依据，可见其重要性。
图3 美国1990-2014年7月的失业率
上图显示，美国2008年金融风暴后实施量化宽松政策，失业率逐步下降，到2014年7月，失业率已降至6.2%。早在2012年，美联储推出QE4的时候，曾表示，在失业率高于6.5%、未来1年至2年通胀水平预计高出2%的长期目标不超过0.5个百分点的情况下，将继续把联邦基金利率保持在零至0.25%的超低区间。失业率降到一定水平后，美联储将逐步退出QE，事实上，从2014年就正式开始缩减购债规模，基本按照每月减少100亿购债规模稳步退出。
此外，美国通胀水平维持在2%左右的理想状态，预计美联储退出QE的步伐将不会减慢，甚至有可能加快，甚至有可能出其不意的哪一天加息。但考虑到欧元区前段时间将存款利息降至负数，加大实行宽松政策，美联储为了不与其背道而驰，可能会延缓加息时间。
4． 美国零售销售水平
零售销售水平反映社会消费状况及总体经济活动，较高的零售指数表明社会消费充分，经济发展潜力大。下图表明，美国零售销售水平自金融风暴恢复后，从2011年的高峰有所回落，截止2014年7月，零售销售年率同比增4.30%，大约处在历史的平均位置。
由于该比率包含了价格因素，而近年价格水平由通胀率走势图（图2）可以看出，也是由2011年的高位所有回落，与零售销售比率走势相当。故剔除价格因素的影响，美国整体社会消费应该处在较平稳的状态。
图4 美国2000-2014年7月的零售销售年率
5． 美国金融市场状况
2008年金融风暴后，美国政府救市，推出了四轮量化宽松政策，美国股市走出了一波浩浩荡荡的牛市，如图5所示。先不说其它行业是否复苏，美国股市肯定是复苏的，量化宽松的资金可能没有太多流向实体经济，但是流向虚拟经济确是很明显。但是随着美国逐步退出QE，加息预期越来越强，由资金推高的股价就有可能往下走，最起码有一定时期的动荡。
图5 2000-2014年7月的道指走势图
另外，图6美国10年期国债收益率走势图显示，金融风暴后，除在美国金融动荡时期，投资者抛售美国债推高国债收益率，在全球金融危机漫延后，美国国债收益率一路走低，主要是由于美国作为全球经济危机的避风港，以及之后美联储实行量化宽松购买国债，使国债收益率一路往下走。目前，美联储逐步退出QE，但已经投入市场资金量庞大，国债收益率可能会有较长一段时期的围绕在2%左右盘整。
图6 2000-2014年7月10年期国债收益率走势图
二、 基本经济数据对美元走势的影响
日常经济当中，定时公布的各项经济数据直接影响美元的定价，使美元起伏波动。通常情况下，经济数据与美元遵循这样的规律：(i)、在没有通胀威胁的时候，较强的经济数据可能刺激美元上升。但是当通胀威胁比较大时，较强的经济数据通常不利于美元；(ii)、如果通胀水平大幅度上升，从短期看，有助于利率上升，从而支持汇价坚挺；从长期看，实质上是通货贬值。
目前，美国2014年近来通胀水平保持在2%左右，失业率平稳下降，国内生产总值增长水平正增长，基本从金融风暴中恢复。此外，美联储稳步退出QE，在未来某个时点可能加息，因此支持美元走强。
三、 货币霸主地位与美元
美元作为世界最主要的储备货币，明面上大家都不讲，但实际上都知道，随着世界的经济不断增长，就需要更多的货币，储备货币发行者什么都不干就可以不断的印钱来花，可以随意印钱购买其它国家的资源。
因此，只要有条件，美国绝不可能放弃世界储备货币的地位。但是，作为储备货币，稳定的币值是必要条件，虽然国际贸易中，货币贬值有利于货币出口，刺激国内生产，但是美国不可能让美元贬的太低，失去公信力，危及储备货币的地位。
关键的平衡点是，美元汇率需要稳定在一个可以接受的区间内波动。在这个区间内，贬值可以改善美国的经济基本面，又可以维持美元作为主要国际货币的地位和特权。这是美国乐以见到的。
此外，作为稳定的储备货币，具备避险功能。在世界性金融危机当中，每个经济体都危机，资本国际流动剧烈，流入的方向绝对是平时稳定、可靠的经济体。这就解释了为什么2008年全球金融风暴时，美国作为危机的始作蛹者，其美元反而升值的原因。
四、 量化宽松货币政策对美元的影响
传统的货币政策，主要是中央银行通过利率政策、公开市场操作，对利率进行引导调整，从而调控整体货币供应量，达到宏观调控经济的目的。传统的货币宽松政策，主要指中央银行降低利率、购买国债等有价证券，达到增加市场货币供应量的目的。这其间，利率是主要的手段。
而量化宽松，是指一国利率已经降到零或接近零时，传统利率手段已经失效的情况下，中央银行通过大量购买国债等有价证券，从而达到增加基础货币供给的目的，这实际上是一种公开市场操作。两者区别的关键点是，传统政策主要调控手段是利率，而量化宽松是在利率手段失效的前提下，以公开市场操作手段，大量购买有价证券。
自2008年金融风暴以来，美国共实施了四轮量化宽松措施。如下：
QE1。从2008年11月至2010年4月，美联储直接购买房地美、房利美等房地产有关债务，共计购买1.725万亿美元，主要目的是救市。
QE2。从2010年11月至2011年6月，美联储从市场购入6000亿美元中长期国债，主要目的是增加基础货币投放，解决美国政府的财政危机，提高就业率，。
QE3。2012年9月，宣布每月向美国经济注入400亿美元，维持6月份实施的扭曲操作（OT）不变，承诺将超低利率进一步延长至2015年。主要是目的是前一轮量化宽松政策效果不明显，继续提振经济和促进就业。
QE4。2012年12月，宣布每月采购450亿美元国债替代扭曲操作(OT)，提出只要失业率高于6.5%，0-0.25%的超低利率政策就不会改变。QE4中每月购买450亿美元国债，加上QE3中400亿美元的额度，那么每月资产购买额达到850亿美元。
量化宽松政策的历次实施，对美元走势产生较大的动荡。下图显示了2005年以来美元指数走势。
图7 美元指数2005-2014年7月的走势图
按道理讲，美联储大规模非常规的“印钱”，应该会使得美元一路贬值才对，但从图中可以看出，历次量化宽松政策宣布的短期内，确实引起了美元指数的大幅下跌，但随后不久却又基本收复回来，这说明“印钱”对美元的影响并没有传闻之中那么恐怖。“印钱”是凭空增加货币供应量，理论上固然会使货币贬值，但存在其它因素中和了这种“印钱的后果”，可能的因素如下：
1，在金融危机时期，纵然利率降到零，但银行系统惜贷，货币乘数下降，
货币产生机制大不如前，市场流动资金缺失正需要这部分额外的量化额度。
2，美国作为最大经济体，在全球金融动荡中，相对于其它国家，还是最可靠避风港，外围对美国债需求增加。美联储“印钱”购买本国国债再出售给诸如中国等国家，其实只是解决美元需求的增加，并没有使得美元持续贬值。
3，其它未实行量化货币宽松政策的国家，在输入性通胀的情况下，实际GDP不一定增长多少，但肯定使得名义货币供应量增加，美元作为世界储备货币，外国对美元的需求肯定也会增加。
同理，目前美国逐步退出量化宽松政策，是在就业率提高，社会生产转好，银行体系逐步恢复正常，货币乘数提高的情况下，短期内固然可能引起美元升值，但长远看，不见得美元一定会有太多的升值。
五、 美国国际贸易与美元的关系
通常情况下，一个国家贸易赤字，通常会引起其货币贬值。但是，作为国际储备货币，美元与美国国际贸易的关系不能按正常的角度分析。
正如“特里芬两难”所说的，美元价值要稳定，它就不能作为国际货币；美元要作为国际货币，它的价值就难以稳定。也就是说，如果美国要成为世界经济体系的霸主，让美元成为世界货币，那么就必须保持经常项目下的贸易赤字，让美元流出美国，让其他国家获得足够的美元；另一方面，随着美元的流出，和持续增长的赤字，会影响美元持有国对于美元信心，一旦有任何波动，会出现恐慌性的抛售。该命题的结论是世界货币体系的稳定不能依赖任何单一国家来保障。
首先，美国当然不会愿意放弃世界霸主的地位。这就意味着，美国必然想方设法的会保持美元稳定，起码不会让人对美元失去信心，就是说，美国必须要容忍长期的贸易赤字。
但是，事实上，只要美国还能保持住国际地位，其贸易赤字的形成，乃是其他国家经济增长，对美元形成实质性需求，而这些美元并不一定形成美国的流动性资金，不一定会导致美元贬值。
除非美国哪一天国际地位大跌，其它国家对美元失去信心，大量抛弃美元，大量美元回流本国，此时，美元必然贬值。
因此，贸易赤字纵然会引起货币贬值，但是由于美元超然的地位，并不一定会引起贬值，至少在其国际地位大跌前不会，虽然肯定会有它的一天。
六、 美元价值的决定性因素
货币市场上上下下，波动起伏，很难说它的价格到底是高估了还是低估了？还是在适中水平？并且，其影响因素千姿百态，难以定断。
正如一个企业股票价格的决定因素是其赚钱能力，货币的价格也有其决定性因素，那就是一国的国力。一国的国力越强，经济越稳定，人们越愿意持有，因为不用担惊受怕，并且增长潜力越大。
例如，中国经济腾飞三十年，货币稍微放开后，马上有大幅度升值。日本崛起前，20世纪70年代初，美元对日元为1：360，后来日本成世界第二强国，日元大幅升值。英镑以前是日不落帝国，但衰败后，如今全面贬值。
如今，美国仍是世界最大强国，但有缓慢衰落的趋势。故以长达20、30年的角度来看，美元必然经历一个逐渐贬值的过程。
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