Ｉ宏观·策略 Ｍａｃｒｏｅｃｏｎｏｍｙ·Ｓｔｒａｔｅｇｙ Ｉ ｊ作价１ ３ ４亿收购广州证券 股市动态分析、南方汇金 本期股市动态３０指数收于８６８点，较上期上涨 景气度下行阶段并购不断发生，中国未来也会走类似的 １．９９％，同期上证指数上涨１．５５％，创业板指数上涨 道路，中信证券无论是在净资产规模还是营收规模上，都 １．３２％。成分股中，中国国航、中国电影和中信证券等个 要领先国内其他证券公司，但与国际大投行相比还有相 股涨幅靠前。三全食品、宁德时代和中国中车涨幅靠后。 当大的距离，并购可能成为中信追赶国际投行的最佳手 段之一。二级市场上公司复牌后股价表现一般，但目前 本期成分股重大事项及评论： １．３５倍的ＰＢ值距离历史最低只有１０％左右，这个点位没 中信证券（６０００３０）：公司披露并购方案，拟以每股 必要恐慌。１６．９７元向越秀控股及其全资子公司金控有限发行股份购 买剥离广＇Ｊｔ、Ｉ期货和金鹰基金股权后的广＇Ｊｔ、ｌ证券１００％的股 宁德时代（３００７５０）：近期锂电行业出了两个负面消 权，其中向越秀控股发行股份购买其广州证券３２．７６５％的 息，一个是补贴加速退坡，另一个发改委加快放宽对外资 股权，向金控有限发行股份购买其持有的广州证券 投资新能源汽车和电池的限制。二者导致锂电板块在市 ６７．２３５％的股权，资产交易总对价暂定为１３４．０６＇ｆＬ元。 数据显示，广州证券２０１６—２０１７年及２０１８年前ｌ１月 场反弹期间逆势下跌。松下、ＬＧ化学等巨头入驻国内市 场给宁德带来的冲击肯定是有的，但不应该过度悲观。首 先公司早就融入了全球汽车大厂供应链体系中，客户涵盖 的营收分别为２９．４５亿元、１７．４３亿元和２３．０２亿元，净利润 作为全球 分别为９．６４亿元、２．３９亿元和一１．８４亿元。业绩规模看起 宝马、戴姆勒、大众、日产等国际整车厂。其次，来并不高，与此前欲并购的广发证券更是难以相提并论， 最大的锂电厂，公司产能是紧缺的，今年产能约为 中信证券此次收购是醉翁之意不在酒。根据公司去年中 ２３ＧＷｈ，实际出货量也在这一水平，公司不断扩产，２０２０ 报披露的数据，公司收入最高的五个地区分别为浙江、北 年后不包括合资厂和国外工厂，规划产能已经达到 市场空 京、山东、上海和广东，五个地区分支机构数量总共有２０５ ７０ＧＷｈ左右。再者，电动车市场本来渗透率就低，家，但广东只有２８家，仅占１４％。而广州证券是广州国资 间足够大，也足够容纳几大巨头竞争，只要不出现产品安 委控股证券公司，地处粤港澳大湾区核心地带，在华南片 全性问题或者技术大变革问题，宁德未来３—５年的护城河 区有很强的客户资源和业务基础，其１５４家营业部中有４２ 还是很深的。二级市场上，公司股价相比其它锂电企业更 家位于这个区域中，贡献收入接近９０％。所以，此次并购 为抗跌，主要原因除了龙头效应外，可能与外资介入有 完成后可以大幅提升中信证券在华南地区的业务覆盖能 关。１月２号后公司成为深股通标的股，截止ｌＯ号，外资 力及优势。 大规模买入６３０６万股，持股市值高达４．８亿元，后续还有 建议积极关注。 长期来看，美国的证券公司在高峰时有上万家，行业 持续加仓的预期，２０１９年第０２期１ ７ 宏观·策略Ｉ ｌ Ｍａｃｒｏｅｃｏｎｏｍｙ·Ｓｔｒａｔｅｇｙ 均胜电子（６００６９９）：近期公司发布２０１８年 业绩预告，全年实现净利润１２．５亿元一１４．５亿元， 同比增长约２１６％一２６６％，扣非后净利润为 成分股 成分股 １９．１ ４收 本周收 涨跌幅 计入指 最新市 名称 代码 盘价 盘价 最新市值 值权重 ｛ ） 数股数 ｆ兀】 （兀ｊ Ｉ ：｝｝ ９—１０．５亿元，同比增长约２１００％一２４３３％。业绩 上涨的主要原因是公司完成对高田优质资产收 国电南瑞 ６Ｏ０４Ｏ６ １８．６３ １９．１７ ２．９Ｏ ３０６。２２１ ５，８７０，２５２ ６．７６ 招商蛇口 ００１９７９ １７Ｉ３７ １７．６８ １．７８ ２８７，４９７ ５ ０８２。９４２ ５．８６ 购，使得整体营业收入达到５３８亿元左右，实现 大幅增长。公司后续存在三个风险点，一是完 成对高田资产并购后，整合进程和协同效应有 待观察：二是商誉高达８０多亿元，超出预告业绩 ８倍，今年是否存在减值需要留意；三是前十大 股东中资管计划较多，是否已经清理完毕需要 等到年报公布后才能判断，且前期１８亿的回购 都没能让公司股价大幅上涨一波，该强不强视 为弱，需要提防股价崩盘的风险。现阶段投资 者不应急于介入。 中国中车（６０１７６６）：公司１２月份月与铁 总、智利、哥斯达黎加等客户签订了若干项合 同，累计金额约４０８亿元，占全年营收的１９．４％， 加上１０—１１月新签的３１１．１亿元订单，四季度新 订单量达到７２０亿元。２０１８年全年新签订单量 已攀升至２８１６亿元，合计在手订单约３５８４亿 元，创出历史新高。 ２０１８年以来国内经济下行压力显现，国家 逆周期调节趋势明确，轨交将成为新的经济拉 动力，铁总今年拟开工项目投资１．１万亿元，同 比增长３８％，明后两年增速估计还会攀升，铁 总的订单占公司销售额约一半，大规模扩大轨 交投资对公司形成实质性利好。公司股价已 经摆脱底部震荡走出向上趋势，可待股价回落 后跟进。 １ ８ ２０１９年第０２期 深圳机场 ＯＨＤＯ０８９ ７．７２ ７．７７ ０．６５ ６３７，５２０ ４，９５３，５３０ ５．７ｌ 工商银行 ６Ｏ１３９８ ５＿２７ ５．２４ 一Ｏ．５７ ９２２，４０２ ４，８３３，３８６ ５．５７ 华侨城Ａ ｏｏｏｏ６９ ６．１３ ６．２５ １．９６ ６７６。０３８ ４，２２５，２３８ ４ ８７ 中国长城 ００００６６ ４．９５ ５．０２ １．４ｌ ７５６，８３６ ３，７９９，３ １７ ４－３８ 中青旅 ６Ｏ０１３８ １２．８８ １３．１４ ２．０２ ２６３，６５２ ３，４６４，３８７ ３．９９ 中国电影 ６００９７７ １４．１９ １５．１２ Ｇ ５５ ２２５，６８８ ３，４１２，４０３ ３．９３ 中国中车 ６０１７６６ ９．１９ ９．０４ —１．６３ ３５ｏ．６５９ ３，１６９，９５７ ３．６５ 中科三环 ０００９７０ ７．７６ ８．０４ ３．６ｌ ３８３．７９４ ３，０８５，７０４ ３．５６ 应流股份 ６０３３０８ ８．３８ ８．７４ ４．３Ｏ ３４５，６１９ ３，０２０，７０８ ３－４８ 上海环境 ６０１２００ １３＿２０ １３．６５ ３．４１ ２２０，５８０ ３，０１０，９１７ ３．４７ 外运发展 ６００２７０ ２０．９９ ２Ｏ。９９ Ｏ．ｏｏ １３８，２１６ ２，９０１，１５４ ３．３４ 十＃泰证券 ６０１６８８ ｌ７．６９ １７．７７ ０．４５ １５９．５３４ ２，８３４，９１９ ３．２７ 大秦铁路 ６０１００６ ８．１３ ８．１６ ０．３７ ３３２ ８９２ ２，７１６，３９８ ３．１３ 中信证券 ６０Ｏ０３０ １６．０１ １６．９７ ０．００ １５４，９６８ ２，６２９，８０７ ３．０３ 招商银行 ６（）ｏｏ３６ ２５．５１ ２６。４６ ３．７２ ９７，３３８ ２，５７５，５６３ ２．９７ 中国石化 ６０００２８ ５．１Ｏ ５．３５ ４．９０ ４７３，５５１ ２，５３３，４９６ ２．９２ 三全食品 ００２２ｌ６ ７．２Ｏ ６．９５ —３．４７ ３３８．８２９ ２ ３５４，８６０ ２．７１ 航发动力 ６００８９３ ２２．２４ ２２．７２ ２．１６ １０２．２５７ ２，３２３，２７９ ２．６８ 春秋航空 ６ｏ１Ｏ２１ ３１．５４ ３１ｌ２５ －０。９２ ７３，７９０ ２，３０５，９３０ ２．６６ 七匹狼 ＯＯ２０２９ ６．３２ ６．４５ ２．０６ ３４７．１１０ ２，２３８，８６０ ２．５８ 罗莱生活 Ｏ０２２９３ ８．６８ ８．８３ １．７３ ２３９．５８１ ２，１ １５，５００ ２．４４ 丽珠集团 ０００５１３ ２５．Ｏ２ ２６．０６ ４．１６ ７３，７４３ １，９２１，７４３ ２．２１ 均胜电子 ６ｏ０６９９ ２１．５０ ２１。９８ ２．２３ ８３，５７２ １，８３６．９１４ ２．１２ 中国国航 ６０１１１１ ７．６２ ８．１２ ６ ５Ｓ ２２５．３０７ １．８２９．４９３ ２．１１ 宁德时代 ３００７５０ ７６．９６ ７５．２９ —２．１７ １９。４０２ １，４６０，７７７ １．６８ 燕京啤酒 ｏｏＯ７２９ ５．５３ ５．６０ １．２７ ２５８．４７９ １，４４７，４８２ １．６７ 欧菲科技 ０ｏ２４５６ ８．９１ ９。２６ ３．９３ １５４，９１０ １，４３４，４６７ １．６５ 中集集团 ００００３９ １０．７９ １１．３７ ５．３８ １２２．３４６ １，３９１，０７４ １．６Ｏ 总市值 ８６，７８０，４５６ １００．００ ■新段市动态３０指ｔ ８６８ 本捆股市动态３０指纛涨跌● １．９９％ 同捆上证指数涨跌● １．５５％ 冉期饲业板指数藏跌● １．３２％ 腔市动态３（）指数成立以来涨幅 一 ３．２２％ 上证指数同鹱聚积涨幅 一１８．４４％ 创业板同期累积涨幅 －２０．５０％