塞墅皇鳖 ２ Ｚ ｏｕｒｎａｌ ｏｆＦｉｎａｎｃｅ ａｎｄ Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ “明星”企业慈善捐赠示范效应的实证研究 一樊亚童，余颖，况学文 慈善捐赠是一个企业履行社会责任的重要体现，“明星”企业作为社会精英和社会标杆，社会大众对其 慈善捐赠表现寄予更高的期待，因此，“明星”企业无论出于主动意识还是被动压力，在慈善捐赠方面可能表 现得更为慷慨，具有良好的社会示范效应。本文基于我国上市公司２０１０～２０１３年年报中的慈善捐赠数据和 财务数据，以及社会媒介中各种企业排行榜数据，实证考察了“明星”企业在慈善捐赠中的示范效应，实证研 究发现，“明星”企业在慈善捐赠方面确实表现得更为慷慨。进一步分析发现，国有性质的“明星”企业比民 营性质的“明星”企业在慈善捐赠时更为慷慨。以上结果表明，“明星”企业确实不负众望，在慈善捐赠方面 具有显著的社会示范效应，而且国有“明星”企业的这种示范效应更为明显。 【关键词】‘‘明星”企业；慈善捐赠；国有企业；非国有企业 【中图分类号】Ｆ２７６．６ 【文献标识码】Ａ 【文章编号］１００６—１６９Ｘ（２０１７）０７—００６９—０６ 基金项目：江西省社科规划基金项目“企业慈善捐赠意愿、动机与经济效果研究”（编号：１３ＧＬ１０）。 樊亚童（１９９２一），河南洛阳人，南昌大学经济管理学院，研究方向为公司金融与公司财务；余颖（１９９３一）， 江西南昌人，南昌大学公共管理学院，研究方向为企业财务会计；况学文（１９７３一），江西高安人，南昌大学经 济管理学院教授，硕士生导师，研究方向为公司金融与公司财务。（江西南昌３３００３１） 一、引言 企业慈善捐赠的经济动机和绩效反馈效果（山立威 我国是一个幅员辽阔且自然灾害频发的国家， 等，２００８；王菁等，２０１４）、慈善捐赠的政治动机（张 建君，２０１３），以及民营企业进行慈善捐赠的影响因 慈善捐赠成为我国自然灾害发生后抗灾救援的主 要力量之一。随着我国经济社会的快速发展和企 业社会责任意识的不断加强，越来越多的企业自觉 履行社会责任，积极投身于慈善捐赠活动中，成为 我国社会慈善捐赠的主力军。社科院的调研结果 显示，近９０％的企业曾经有过慈善捐赠行为（葛道 顺，２００７）。而且企业在慈善捐赠中扮演着越来越 素（梁建等，２０１０；高勇强等，２０１２）。就现有的文献 看，尽管国内外研究学者对于企业慈善捐赠行为的 研究有很多，但对“明星”在企业慈善捐赠中的示范 效应研究相对较少。因此，本文利用相关数据，实 证考察企业慈善捐赠中的“明星”效应。众所周知， 明星作为社会精英和社会标杆，其公众人物的特殊 身份能够吸引更多的人参与到慈善捐赠中来，在普 通人中起到一定社会示范作用（石国亮等，２０１４）。 那么在各大企业家排行榜单以及企业排行榜单中 备受关注的“明星”企业是否在慈善捐款方面确实 有优于其他企业的表现？是否真正发挥其“明星” 重要的角色，企业慈善捐款占社会慈善捐款的比重 呈上升趋势（王海燕、陈五洲，２００６）。据（２０１４年度 中国慈善捐助报告》统计，２０１４年我国接受海内外 社会捐献数额高达１０４２．２６亿元，其中企业捐赠约 占捐赠总量的７０％，捐赠数额前１００名大多为世界 ５００强企业。这些数据表明，企业对慈善捐赠越来 越重视，且知名企业在慈善捐赠方面表现得更为踊 跃和慷慨。 近年来学术界开始广泛关注企业慈善捐赠问 题（Ｍａ＆Ｐａｒｉｓｈ，２００６；方军雄，２０１１；朱金凤、杨鹏 鹏，２０１１；张敏等，２０１３）。这些研究主要集中考察 的示范作用？本文将对此进行实证检验。 二、理论分析与研究假设 随着社会经济的快速发展，企业对履行社会责 任的意识愈来愈高，企业公民和社会责任已经成为 企业广泛接受的管理理念之一。Ｂｏｗｅｎ（２０１３）在 《商人的社会责任》一书中第一次提出了现代公司 丽６９ 金融与经济２０１ ７．０７ 社会责任的观点，而现有研究则在此基础上进一步 完善了社会责任的有关定义，认为管理者并不是完 全出于经济和技术利益而采取行动。慈善捐赠、公 益营销以及社会责任性雇用都是企业社会责任的 主要表现形式（Ｆｒａｎｋｌｉｎ，２００８）。而其中慈善捐赠数 额则逐渐成为衡量公司社会责任履行程度的最重 要标准，因此越来越多的公司投入到慈善捐赠中。 学术界关于企业慈善捐赠的研究重点放在其 动机方面，研究的主要成果显示企业往往出于政 治、经济以及道德伦理等动机考虑进行慈善捐赠。 山立威等（２００８）通过整理我国Ａ股上市公司在“５・ ｌ２”汶川大地震之后的捐赠数额，从捐赠行为的经 济动机人手，深人研究企业慈善捐赠的方式，认为 企业进行慈善捐赠应该量力而行，要考虑自身经济 水平，可以灵活选用与企业自身利益相一致的方 式。另一方面，高勇强（２０１２）在２００８年对我国民营 企业进行调研，通过实证研究分析了我国民营企业 慈善捐赠的动机，结果表明研发投入越多的企业， 慈善捐赠的数额倾向越大，这可能是企业出于树立 或维护良好的社会形象的需求进而实施企业和产 品的差异化战略的目的，这就类似“广告效应”。除 此之外，企业还希望通过慈善捐赠来解决政府面临 的需求，藉此与政府建立良好的政企关系，从而获 得被政府所掌握的稀缺资源，得到政府的长期支持 （袁放建等，２０１６）。 除了上述企业慈善捐赠动机方面的研究外，还 出现许多有关企业慈善捐赠影响因素的研究，如企 业规模、公司治理（股权结构及董事会结构）、企业 业绩、管理者价值观以及政治关联等主要因素（山 立威等，２００８；朱金凤等，２０１５；林云鉴等，２０１６；李 维安等，２０１５；袁放建等，２０１６）。ＨＭｅｙ（２００７）研究 发现企业规模与企业慈善捐赠的水平正相关，规模 越大的企业，捐款数额越多，Ｂｏｗｅｎ（２０１３）也认为实 施社会责任的主体是现代大公司，并且公司规模越 大管理者越倾向自主选择履行社会责任。另外，在 公司治理方面，朱金凤等（２０１５）通过研究发现民营 企业捐赠水平高于国营企业，这是受我国独特的政 企关系所影响，其欲借此获得政府的更多支持；其 次，周泽将（２０１４）和徐细雄等（２０１５）都发现存在女 性董事（非独立董事）的企业由于女性关怀主义伦理 会更乐意进行慈善捐赠，这表明董事会成员的性别 比例对企业慈善捐赠的影响。通过查阅文献，我们 ７０ Ｊ。’。。Ｒ。。‘。Ｙ。’ 。Ｊ。— Ｊ— 可以发现，除了企业内部因素外，还有来自外部环 境的影响，如企业所处地域位置、捐赠水平以及政 府政策导向等一系列因素（谢鹏等，２０１５）。 通过对慈善捐赠文献的梳理，我们可以发现绝 大多数研究有关影响因素的文章主要集中在股权 结构方面，即国有企业及民营企业慈善捐赠水平的 区别，更多的深入研究民营企业的慈善捐赠的动机 及影响因素。虽然绝大多数研究样本选择沪深Ａ股 上市公司，但研究重点并不是上市公司中的“明星” 企业与一般企业慈善捐赠的差异，专门研究知名企 业与一般企业慈善捐赠水平差异的文章几乎没有， 因此，本文将“明星”概念引人企业慈善捐赠的研究 范围。每年福布斯中国等机构都会依据企业的资 产、收入、市值等多方因素将各上市公司进行综合 排名，透明度高，公众关注度极大。对于这些进入 榜单的知名企业，公众对其关注度较大，对其进行 慈善捐赠赋予了较高的期望。一个比较有代表性 的例子就是万科。万科在２００８年“５・１２”大地震发 生当天宣布捐款２００万元人民币立刻遭遇社会舆论 几乎一边倒的谴责，斥责其并没有承担起应有的社 会责任。万科只得在５月１９日宣布追加捐款至１ 亿元，并由董事长王石公开道歉，至今８年时间已 过，公众对其仍印象深刻。与万科相比，加多宝集 团在第一时间宣布捐款１亿人民币，引起社会强烈 反应，获得社会一致好评，一跃成为知名企业。这 两个例子恰巧揭示了社会大众对知名企业慈善捐 赠的高期望值。 另一方面，与民营企业慈善捐赠受到学者们 （Ｄｕ，２０１４；高永强等，２０１２）普遍关注相比，国有企业 研究较少。而据中国社科院和社科文献出版社发 布的（２ｏ１５慈善蓝皮书》披露，在扶贫领域进行慈善 捐赠的８２家企业中，不同类别的企业呈现明显的差 异，国有企业关注度最大，其次是民营企业、外资企 业。这是因为国有企业在中国具有独特的社会地 位，承担着国家定点扶贫和援疆、援藏任务。因此 说明研究“明星”企业中国有企业与非国有企业慈 善捐赠的差异十分必要。 因社会大众对知名企业慈善捐赠的高期望值， 故根据这种高期望值的现象，本文的研究重点将在 企业是否进人权威排行榜这一对企业慈善捐赠的 产生影响的因素。而企业总体特征对企业慈善捐 赠行为的影响因素还包括公司规模、公司盈利能力 “明星”企业慈善捐赠示范效应的实证研究 等诸多方面，在后面的实证检验回归模型中，也将 会进行控制。在此，我们提出研究假设：（１）那些进 （三）变量定义 １．被解释变量 慈善捐赠１（Ｌｎｄｏｎａｔｉｏｎ）：本文取企业年报中对 人权威排行榜“明星”公司在慈善捐赠是否有合乎 大众的期待表现更加慷慨；（２）“明星”公司中的国 有与非国有企业慈善捐赠又是否因为国有企业特 外捐赠数额的自然对数作为慈善捐赠的数额，用以 反映企业慈善捐赠的表现；慈善捐赠２（Ｄｏｎａｔｉｏｎ）： 殊的股权性质存在差异。本文依据我国上市公司 的经验数据对两个假设进行了实证论证。 三、研究设计 （一）样本选择及数据来源 本文以２０１０—２０１３年我国Ａ股主板上市公司为 研究对象，并按以下程序筛选样本：（１）剔除金融类 公司；（２）剔除存在相关变量缺失的公司。最终得 到３５０３个有效样本观察值，其中“明星”企业样本有 ３６４家，非“明星”企业样本有３１３９家。财务数据和 慈善捐赠数据来自国泰安数据库；“明星”的判断则 主要依据２０１０～２０１３年度社会媒介中各种权威的企 业、企业家排行榜来确定，这些排行榜主要包括：（１） “中国上市公司百强年度大奖”；（２）福布斯上市公 司最佳ＣＥＯ；（３）福布斯中国潜力上市公司；（４）福 布斯亚太地区最佳上市公司５０强；（５）中国上市公 司百强排名（中联与中国经济年鉴社联合发起）。 （二）实证检验模型 １．为了实证检验“明星”企业在慈善捐赠方面 的示范效应，建立以下基础回归模型： Ｌｎｄｏｎａｔｉｏｎ＝ｌ￣＋１３ｌＳｔａｒ＋１３２Ｌｎｓａｌｅ＋１３３ＲＯＥ＋１３４Ｃａｓｈ＋ ３１５Ｌｅｖ＋∑ ／３ Ｉｎｄｕｓｔｒｙ＋∑ ￣ｊＹｅａｒ＋￡ （１） 其中，Ｓｔａｒ表示是否明星企业，如果一家企业或 企业家进行五大排行榜，则其等于１，否则等于０； Ｌｎｓａｌｅ度量企业规模；ＲＯＥ度量企业的盈利能力； Ｃａｓｈ度量企业的现金持有量；Ｌｅｖ度量企业的资产 负债率；Ｉｎｄｕｓｔｒｙ度量企业的行业性质；Ｙｅａｒ控制年 度效应。以上变量具体定义如表１所示。 ２．为了进一步验证“明星”企业在国有企业与 民营企业慈善捐赠的差异，我们建立以下回归模 型： Ｌｎｄｏｎａｔｉｏｎ＝１３０＋１３１Ｓｔａｒ＋１３：Ｓｔａｒ×Ｓｔａｔｅ＋１３３Ｓｔａｔｅ＋ １３，Ｌｎｓａｌｅ＋１３ｓＲＯＥ＋１３６Ｃａｓｈ＋１３７Ｌｅｖ＋∑ ８ ／ｎｄｕｓｔｒｙ＋ ∑３Ｏ ｆｌｊＹｅａｒ＋￡ （２） 其中，Ｓｔａｔｅ反映企业性质，当企业属于国有企 业时，Ｓｔａｔｅ等于１；当企业属于民营企业时，Ｓｔａｔｅ则 等于０。 本文采用企业年报中对外捐赠绝对金额，该被解释 变量仅为了在均值Ｔ检验中反映“明星”公司与非 “明星”公司在对外捐赠绝对金额上的差异，没有进 入回归模型分析。 表１变量定义及计量说明 变量类别 变量名称 变量符号 变量的定义 对企业对外捐赠金额取自 被解释 慈善捐赠１ Ｌｎｄｏｎａｔｉｏｎ 然对数，捐赠金额为０的企 业用样本最小值１５０代替 变量 慈善捐赠２ Ｄｏｎａｔｉｏｎ 企业年报对外捐赠绝对金 额 产权性质 Ｓｔａｔｅ 哑变量，第一大股东为国有 法人股时取１，否则取０ 解释 哑变量，进入榜单的企业为 变量 明星企业：１。否则＝０（２０１０ 明星企业 Ｓｔａｒ 年至２０１３年福布斯中文排 行榜、中国上市公司百强榜 等） 资产负债率 Ｌｅｖｅｒａｇｅ 总负债／总资产 现金能力 Ｃａｓｈ 货币资金，销售收入 控制 盈利能力 Ｒ０Ｅ 净利润／股东权益余额 变量 公司规模 Ｉｎｓａｌｅ 销售收入的自然对数 年份 Ｙｅａｒ 按照年度收集数据 上市公司 行业 Ｉｎｄｕｓｔｒｙ 按照证监会行业分类 ２．解释变量 “明星”企业：通过对权威企业以及企业家排行 榜数据的搜集，样本中进人榜单的企业确认为“明 星”企业并令其等于１，否则为非“明星”企业并令其 等于０；企业产权性质：国有企业令其等于ｌ，非国有 企业并令其等于０。 ３．控制变量 资产负债率（Ｌｅｖ）：表示公司财务杠杆，采用资 产负债率计量；现金能力（Ｃａｓｈ）：采用企业年末货币 资金／销售收入来计量；盈利能力（ＲＯＥ）：采用企业 净资产收益率计量；公司规模（Ｌｎｓａｌｅ）：采用当年年 末企业销售收入的自然对数计量；年份Ｙｅａｒ）：按年 度控制经济环境带来的固定效应。行业（Ｉｎｄｕｓｔｙｒ）： 根据证监会行业分类控制行业差异。 四、实证检验及其分析 （一）主要变量的描述性统计 。Ｊ。‘。Ｒ’。。。Ｙ。’。Ｊ。。—Ｊ‘７１ 金融与经济２０１ ０７ 从表２主要变量的描述性统计结果看企业慈善 捐赠的数额平均值为１９．３２，说明样本企业积极参与 慈善捐赠，勇于承担社会责任。标准差为３．３６，说明 企业与企业之间在慈善捐赠中存在着明显的差 异。公司在盈利能力和公司规模方面的标准差分 别为０．１７和１．５，相比慈善捐赠而言，企业之间的盈 利能力和公司规模差异较小。 为了验证“明星”企业与慈善捐赠之间是否存 在相关性，我们首先对各主要变量进行了相关性分 析。表３提供了各个变量之间的Ｐｅａｒｓｏｎ相关系数， 该分析的目的是为了获得支持研究假设的初步证 据。对于任何相关系数，如果越接近０越不相关，越 接近ｌ越相关。０．５￣＜ｌｒｌ＜０．８中度相关；０．３￣＜ｌｒｌ＜０．５低 度相关；Ｉｒｌ＜Ｏ．３关系极弱，认为不相关。由表可以看 出，各变量之间的相关性整体为不相关。从表中结 果显示，“明星”企业与企业对外捐赠存在着显著正 相关关系。并且与企业盈利水平、企业销售收入有 着显著正相关关系，与企业资产负债率有着显著负 相关关系。以上分析初步表明，“明星”企业在企业 慈善捐赠行为中更加慷慨。 表２主要变量的描述性统计 变量 最大值 最小值 均值 中值 标准差 ｌｎｄｏｎａｔｉｏｎ １９＿３２ ４．６１ １１．６５ １２．４ ３－３６ ｓｔａｒ ｌ Ｏ ０．１０４ ０ Ｏ＿３ｌ ｓｔａｔｅ １ ０ Ｏ．３３ Ｏ ０．４７１ ｌｎｓａｌｅ ２８．６９ ９．０４ ２１．７２ ２１．６１ １．５Ｏ ｒＯｅ ０．８６ 一１．１４ ０．ｏ７ ０．Ｏ８ ０．１７ 表３主要变量的相关系数矩阵表 变量 ｌｎｄｏｎａｔｉｏｎ ｓｔａｒ ｓｔａｔｅ ｌｎｓａｌｅ ｍｅ ｃａｓｈ ｌｅｖｅｒａｇｅ ｌｎｄｏｎａｔｉｏｎ １ ｓｔａｒ ０．２３… １ ｓｔａｔｅ ０．０１ Ｏ．０５”‘ ｌ ｌｎｓａｌｅ Ｏ．３９”’ Ｏ．２７”’ －０．２３” １ Ｏ．１７”’ ０－２ｏｌ“ Ｏ．０５”’ ０．１５” ｌ ｃａｓｈｌ －－０．ｏ４” －０．Ｏ１ ０．０４’ 一０．２５“‘ Ｏ．Ｏｌ ｌ ｌｅｖｅｒａｇｅ ０．０７”‘ 一０．０６“ 一０．０８ ’ Ｏ．２８”’ ＿ｏ．１３“‘ 一０．Ｏ５“ ｌ 注： 、料、￥ ：Ｉ：分别表示在１０％、５％、１％水平下 显著。 ７２ Ｊ。。 。Ｒ。。‘ Ｙ。。。Ｊ。。—Ｊ— （二）独立样本均值Ｔ检验 Ｔ检验表明（见表４），“明星”企业与非“明星”企 业的慈善捐赠（Ｌｎｄｏｎａｔｉｏｎ）变量均值差异是２．５４，并 且在１％水平下显著；“明星”公司与非“明星”公司的 慈善捐赠（Ｄｏｎａｔｉｏｎ）变量均值差异是７２２７１８４，并且 在ｌ％水平下显著；检验表明，两种情况下的“明星” 企业的慈善捐赠都显著高于非“明星”企业的慈善 捐赠。由此推测，在企业慈善捐赠行为中，“明星” 企业对其有正向促进作用。 表４独立样本均值Ｔ检验（１） 检验 样本量 均值 慈善捐赠 “明星” ｌ ３６４ ｌ３．９３ （Ｌｎｄｏｎａｔｉｏｎ） 非“明星” Ｏ ３１３９ ｌ１－３９ ｄｉｆｆ＝ｍｅａｎ（１）一ｍｅａｎ（０） ＋ （ｔ２．＝１４５４… ．０４） 慈善捐赠 “明星” ｌ ３６４ ８５３９３９５ 【Ｄｏｎａｔｉｏｎ） 非“明星” ０ ３ｌ３９ ｌ３１２２１１ ｄｉｆｆ＝ｍｅａｎ（ｔ）一ｍｅａｎ（０） ＋ ７２２７１８４… （ｔ＝１４．５７） 注：：ｌ：、料、料｝分别表示在１０％、５％、１％水平下 显著。 国有企业与非国有企业之间的慈善捐赠 （Ｌｎｄｏｎａｔｉｏｎ）变量均值差异是０．０９，没有通过显著性 检验；国有企业与非国有企业之间的慈善捐赠 （Ｄｏｎａｔｉｏｎ）变量均值差异是９４１４．０４，同样没有通过 显著性检验；检验结果显示，在两种情况下，国有企 业的慈善捐赠与非国有企业的慈善捐赠趋于一致， 不存在显著差异。表明企业产权性质对企业慈善 捐赠的影响并不显著。 表５独立样本均值Ｔ检验（２） 检验 样本量 均值 慈善捐赠 国有企业 ｌ ｌｌ６７ ｌ】．７１ （Ｌｎｄｏｎａｔｉｏｎ） 非国有企业 Ｏ ２３３６ １１．６２ ｄｉｆｆ＝ｍｅａｎ（１）一ｍｅａｎ（Ｏ） ＋ （ｔ＝０Ｏ．０９ ，７４） 慈善捐赠 国有企业 １ ｌ１６７ ２Ｏ６９４７２ （Ｄｏｎａｔｉｏｎ） 非国有企业 ０ ２３３６ ２０６００５８ ｄｉｆｆ＝ｍｅａｎ（１）一ｍｅａｎ（０） ＋ ９４１４．（ｔ：Ｏ４０ ．０３） （三）多变量回归模型 本文通过建立基础的多元线性模型对慈善捐 “明星”企业慈善捐赠示范效应的实证研究 赠进行回归，初步分析是否为“明星”企业和其他控 注：：ｌ：、料、料 分别表示在１０％、５％、１％水平下 显著。 制变量对于公司慈善捐赠水平的影响。从回归结 果看，变量“明星”（Ｓｔａｒ）与慈善捐赠水平正相关，并 且在１％的水平下显著，“明星”企业的慈善捐赠显著 高于非“明星”企业的慈善捐赠，即“明星”与非“明 星”企业在慈善捐赠水平上存在差异，“明星”企业 在企业慈善捐赠行为中表现得更为慷慨得到进一 该回归模型中，其他控制变量“明星”（Ｓｔａｒ）、股 权性质（Ｓｔａｔｅ）、企业规模（Ｌｎｓａｌｅ）和盈利能力 （ＲＯＥ）与慈善捐赠水平正相关，并且在１％水平下显 著；现金能力（Ｃａｓｈ）的检验结果为０．２０，在５％水平 下显著，数据表明，这些变量与企业的慈善捐赠结 果都有正相关关系，对企业慈善捐赠水平有正向影 步支持。控制变量企业规模（Ｌｎｓａｌｅ）与慈善捐赠水 平正相关，并且在１％水平下显著，说明企业规模越 大，慈善捐赠水平越高；盈利能力（ＲＯＥ）、现金能力 （Ｃａｓｈ）与慈善捐赠水平正相关，并且通过了显著性 检验，意味着，企业盈利能力和现金持有水平都正 向促进企业慈善捐赠水平。 模型２（如表６—２）建立了是否为“明星”企业、企 业股权性质与慈善捐赠的回归结果，其中ｓｔａｒ＊ｓｔａｔｅ 交乘项线性与慈善捐赠水平正相关，并且在５％水平 下显著，“明星”企业中的国有企业的慈善捐赠水平 显著高于“明星”企业中的非国有企业，进一步验证 在“明星”企业前提下，国有企业与非国有企业存在 显著差异，“明星”企业中的国有企业可能因为高于 非国有企业的特殊政治动机与代表国家意志，而更 愿意在企业慈善捐赠方面有更为突出的表现，对其 他企业起到积极的引导作用。 表６“明星”及“明星”、股权性质分别与 慈善捐献的检验结果 表６—１“明星”与慈善捐赠的 表６—２“明星”、股权性质与 检验结果 慈善捐献的检验结果 变量 ｌｎｄｏｎａｔｉｏｎ Ｔ值 变量 ｌｎｄｏｎａｔｉｏｎ Ｔ值 常数项 一７．１７… 一８．１７ 常数项 一８．５Ｏ… －９．４４ ｓｔａｒ ０．９８… ５．５９ ｓｔａｒ Ｏ．５９… ２．６９ Ｓｔａｒ＊ｓｔａｔｅ ０．７４” ２．２０ ｓｔａｔｅ ０．６Ｏ¨’ ５．Ｏ５ ｌｎｓａｌｅ ０．９５” ２３．４６ Ｉｎｓａｌｅ １．Ｏ１．¨ ２４－３７ ｒ０ｅ ｌ＿３２… ４．１７ １．１９… ３．７９ ｅａｓｈｌ Ｏ．２Ｏ¨ ２－３ｌ ｃａｓｈｌ ０．２Ｏ¨ ２．３７ ｌｅｖｅｒａｇｅ －０．５５ 一１．９１ ｌｅｖｅｒａｇｅ 一０．５５’ －１．９４ ｉｎｄｕｓｔｒｙ Ｙｅｓ ｉｎｄｕｓｔｒｙ Ｙｅｓ ｙｅａｒ Ｙｅｓ ｙｅａｒ Ｙｅｓ 样本量 ３．５０ 样本量 ３ ５０ Ｒ平方 ０．２５ Ｒ平方 Ｏ．２６ 响。 另外，回归模型中对企业行业以及年度进行了 控制，考虑到篇幅的关系，未报告。 五、结论与对策 （一）结论 本文着眼于企业慈善捐赠与企业“明星”的关 系，通过理论分析与实证检验相结合的方式，考察 了影响企业慈善捐赠的因素。研究结果表明： １．进人权威机构榜单中的“明星”企业的慈善 捐赠行为更为慷慨，在履行企业社会责任方面基本 起到了“明星”的榜样作用，而回归结果表明除公司 “明星”这一变量的影响以外，其他控制变量如公司 规模、公司盈利能力、公司现金能力也是影响公司 慈善捐赠行为的因素。 ２．同时，我们在“明星”企业的前提下进行了进 一步的分析，发现“明星”企业中的国有企业的慈善 捐赠行为较非国有企业的慈善捐赠行为又更为慷 慨，体现了国有企业代表国家成为其他企业标杆的 意志。 （二）建议 １．政府设立更加透明、权威的企业、企业家奖 项进行慈善捐赠激励。经研究发现，“明星”公司在 慈善捐赠较其他企业更加慷慨，因此我们可以推测 出“明星”企业得到社会对企业的嘉奖，在某种程度 上能够赋予企业更高的企业社会责任感，从而更好 地激励它们去履行自身社会责任，政府、社会可以 通过设立更加透明、权威的企业、企业家奖项来激 励企业主动进行慈善捐赠。 ２．企业应该根据自身的企业文化及特点，有效 地将企业慈善捐赠与企业的战略发展结合起来。 由文献可知，国内企业在捐赠方面缺乏完善的制度 化管理体系，因此，企业可以根据自身发展需求，建 立起完善的管理体制，制订相应的计划。 丽７３ 金融与经济２０１Ｚ０７ ３．政府应制定相对健全的法律法规，建立相对 完整的慈善信息统计和慈善评估机制。深度规范 企业慈善捐赠的具体相关事项。可以采取一系列 的措施进一步规范相关人员的行为，完善慈善捐赠 的流程，使每一笔捐款都可以用到实处。 【参考文献】 ［１】葛道顺．我国企业捐赠的现状和政策选择［Ｊ］． 学习与实践。２００７，（３）：１２０～１２３． ［２］王海燕，陈五洲．企业慈善的时代价值及其 在中国的实践探索ｆＪ］．长江论坛，２００６，（５）：２９～３２． ［３］Ｍａ Ｄ．Ｐａｒｉｓｈ Ｗ Ｌ．Ｔｏｃｑｕｅｖｉｌｌｉａｎ Ｍｏｍｅｎｔｓ： Ｃｈａｒｉｔａｂｌｅ Ｃｏｎｔｒｉｂｕｔｉｏｎｓ ｂｙ Ｃｈｉｎｅｓｅ Ｐｒｉｖａｔｅ Ｅｎｔｒｅｐｒｅｎｅｕｒｓ．［Ｊ】．Ｓｏｃｉａｌ Ｆｏｒｃｅｓ，２００６，８５（２）：９４３－９６４． 【４】方军雄，公司捐赠与经济理性——汶川地震 后中国上市公司捐赠行为的再检验［Ｊ１．会计与经济 研究，２０１１，２５（１）：１７—２６． 【５】朱金凤，杨鹏鹏．公司慈善行为提升企业价 值吗？——基于面板数据模型的实证研究【Ｊ】－经济管 理，２０１ １，（１２）：５２－５９． ［６】张敏，马黎瑶，张雯．企业慈善捐赠的政企纽 带效应——基于我国上市公司的经验证据『Ｊ１．管理 世界，２０１３，（７）：１６３—１７１． 【７】山立威，甘犁，郑涛．公司捐款与经济动机 ——汶川地震后中国上市公司捐款的实证研究【Ｊ］． 经济研究，２００８，（１１）：５１～６１． ［８］王菁，程博，孙元欣．期望绩效反馈效果对企 业研发和慈善捐赠行为的影响［Ｊ］．管理世界，２０１４， （０８）：１ １５～１３３． 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