基于资产评估视角的上市公司盈余管理实证分析

基于资产评估视角的上市公司盈余管理实证分析

作者：王瑞丽 上官鸣

来源：《财会通讯》2013年第08期

一、引言

在我国，上市公司基于各种动机进行盈余管理的方法多种多样，主要包括变更会计政策与会计估计、利用非经常性损益等会计要素在确认与计量时形成不合理的手段等。由于经济社会因素的变化，资产的价值也处在一个不断变化的过程中，所以利用资产评估就成为上市公司进行盈余管理的一个重要方法。当企业进行资产评估时，将评估对象委托给资产评估机构，既可以高估评估对象，也可以低估所要评估的资产，根据资产评估报告，对这些资产以公允价值计量；在对外公布财务报告和审计报告时，同时公布资产评估报告。因此，一些具有关联交易性质的资产重组也就成为盈余管理的新动向之一。 二、研究设计

（一）研究假设 基于上述理论分析，本节从盈余管理的新动向——资产评估角度出发，对我国上市公司的盈余管理进行研究。本文认为，衡量资产评估变动的总指标既然是资产评估增值率，那么如果企业的资产评估增值率很大的话，就可以说明公司存在明显的盈余管理行为。因此以下从资产评估增值率这个总的变量出发，从中找出影响资产评估增值率的各个因素，通过构建模型对其进行实证分析。

（1）流动资产相关因素。流动资产作为企业资产中重要组成部分，在其周转过程中，经历着这样的变化趋势，即货币形态——改变形态——货币形态。由于流动资产变现能力强，利用流动资产进行盈余管理的空间就较小，这样随着流动资产在总资产中比重的增大资产评估增值率就相对较小，但是如果流动资产的增值率越高的话，相应地资产评估总的增值率也会越高，这两者是正比例变化的。因此，现提假设：

H1：流动资产在总资产中所占比重与资产评估增值率负相关 H2：流动资产的增值率与资产评估增值率正相关

（2）固定资产相关因素。相对于流动资产而言，固定资产的增值空间要大的多，对应的其盈余管理操作空间也加大。例如，经过物价的上涨，以房屋、建筑物等固定资产的重置成本可能会大于其历史成本。初步假定，在资产评估过程中，影响资产评估增值率的又一类因素是固定资产的比重。因此，提出假设：

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn

H3：固定资产在总资产中所占比重与评估增值率正相关 H4：固定资产的增值率与资产评估增值率正相关

（3）无形资产相关因素。在企业的各项资产中，无形资产是没有实物形态的非货币性长期资产，可以促进企业未来经济利益的流入，但是这种未来的收益具有很大的不确定性，以商誉为例，它能给企业带来超额收益，如果企业形象良好，带来的收益也会很多，反之则相对较少。因此，理论上无形资产的增值空间要大于固定资产、流动资产，盈余管理行为也就越明显。按照预期，在资产评估过程中，评估总值中有很大比例就是无形资产，即： H5：无形资产在总资产中所占比重与资产评估增值率正相关 H6：无形资产的增值率与资产评估增值率正相关

（4）负债权益因素。一般公司会利用降低负债权益的比率向未来的投资者与债权人展示公司良好的企业形象，如合理的偿债能力和获利能力，这表明股东权益的保障程度对债权人投入的资本产生了重大影响。当企业存在盈余管理动机时，运用调整资产评估增值率来增加企业的资产总额和股东权益，从而降低负债权益比率，最终让相关投资者信以为实。因此，提出假设：

H7：负债权益比率与资产评估增值率正相关

（5）企业规模因素。企业规模越大，预示着企业拥有雄厚的资金。对于委托方而言，评估增值率是一个相对数，其微小变化可能会导致权益所有者资产绝对数明显的变化。因此，为维护自己的权益，委托方往往尽力影响资产评估机构朝着自己的意愿方向对评估对象进行评估，从而作出一定的盈余管理行为。相对于受托方的资产评估机构来讲，也为维护自己的权益，评估机构将非常看重规模较大的企业在评估过程中的提出的要求，从而尽量满足他们的条件以获得较高的评估费用。

可见，企业规模也影响着企业整体资产评估增值率，因此，提出假设： H8：企业规模与资产评估增值率呈正相关关系

（二）样本选取及数据来源 本文选取2010年公布资产评估报告书的各个行业的上市公司作为样本数据，为了使检验结果能具有一定的代表性和实际意义，对样本进行严格筛选：剔除指标值不全和指标出现异常值的样本公司。由此，最终选定样本上市公司有85家。本文采用的是Excel2003和统计软件SPSS l7.0对数据进行收集并进行相关研究分析；资料来源：巨潮互联资讯网。

（二）变量定义及模型构建 针对具体影响资产评估增值率的指标，设计如下多元回归模型：

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn

PZi=β0+β1LBi+β2Li +β3GBi +β4Gi+β5WBi+β6Wi+β7FBi+ β8QGi+ε

其中，各变量的含义如表1所示： 三、实证结果分析

（一）描述性统计分析 经过整理汇总得到，在这85个样本中，整体资产评估增值的有73项，占到85.88%，评估减值的有12项，占到14.12%。可以看出，目前我国在进行资产评估时高估资产的情况较多，这样有利于企业在证券市场上树立良好形象，从而吸引更多的投资者。对于各单项资产增值率，流动资产增值的有73项，占的比重为85.88%，减值的有12项，占到14.12%。统计显示，固定资产增值的有62项，占的比重为72.94%，减值的有23项，占到27.06%；无形资产增值的占的比例较多，为76项，高达89.41%，而减值项有9个，占的比例为10.59%。体现出无形资产的操作性较强，其间并没有充分考虑无形资产给未来经济利益带来的不确定性，导致在评估实践中的真正价值难以有效评估出来。 （二）回归分析 表2是建立的模型通过逐步回归分析法得出的结果。

根据表2中结果显示，最先进入模型的是负债权益比重这个指标，然后进入模型的变量是固定资产增值率和企业规模。从表2中显示来看，本文设计的模型中只有三个变量通过了95%的显著水平双尾检验，分别为负债权益比重、固定资产增值率和企业规模，表明这些因素对因变量资产评估增值率有较大的影响作用。其中负债权益比重的VIF值为1.016，接近于1，系数为0.195，与评估增值率正相关，说明H7成立；对于固定资产增值率，VIF值为1.012，存在明显的显著性，系数值为1.829，说明H4也得到论证，与预测相同，可以判断2010年在上市公司的资产评估报告中，固定资产增值率对于企业整体资产评估增值率的影响作用比较大，而且与负债权益比重这个变量相比，其相关性要大于负债权益比重；最后进入模型的指标是企业规模，该变量的方差膨胀因子是1.006，而系数是-0.658，与资产评估增值率呈负相关关系，H8不成立，与预期结果相反，但从这一点也不能说明整体上市公司的状况。从回归结果也可以看出，负债权益比重、固定资产增值率和企业规模进入所构建的模型中，对于其它没有进入模型的变量，包括流动资产比重及其增值率、固定资产比重、无形资产比重及其增值率，说明这些指标对资产评估增值率影响不具有线性关系，在一定程度上可能只是引起因变量的一个微小的变化，实证结果表明H1、H2、H3、H5和H6与预期结果相反。

根据上述分析可以得出，样本公司在资产评估中通常利用负债权益和固定资产进行盈余管理的方式较多，而且一般都是高估所评估的对象，从而达到相关人员的特定目的。但这并不能反映整体上市公司的情况，需要进一步深入研究。 四、结论

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn

综上所述，资产评估已成为上市公司进行盈余管理的又一种方式，这不但与我国的会计政策和监管政策有关，而且与会计人员素质和公司治理水平也息息相关。负债权益比重、固定资产增值率、企业规模、流动资产比重、流动资产的增值率、无形资产的比重及其增值率是影响企业整体资产评估增值率的主要因素，而其中对负债权益和固定资产的评估是其操纵的重点。此外由于无形资产本身的特点，进行盈余管的空间也很大，相关信息使用者也应重点关注。随着资产评估行业的发展，对加强资产评估理论和方法研究以及评估人员的素质和道德教育等显得尤为重要，从而使我国的资产评估行业向着良性的轨道发展，不断的完善，以及对作出的相关信息披露给投资者一个更好的参考。 ——————— 参考文献：

[1]全国注册资产评估师考试用书编写组：《资产评估》，经济科学出版社2009年版。 [2]周娟：《论资产评估的不确定性与评估结论的准确度》，《财会通讯（学术）》2010年第10期。 （编辑 杜 昌）